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Jan 30, 2024

中国最大のエリスリトール供給会社三元、取引デビューで17％急騰

Le azioni di Sanyuan Biotechnology hanno avuto un debutto impressionante nel suo primo giorno di negoziazione.

三元生物技術の株が深セン証券取引所の取引初日に衝撃的なデビューを果たしたとき、エリスリトールの過度の偏重、販売業者の管理の欠如、限られた顧客などの困難が表面化したように見えました。

甘味料エリスリトールの世界最大の供給業者の一つである山東三元生物科技（301206）（中国語：山东三元生物科技）の株式は、公開価格109.3元（17.17米ドル）から1株当たり128.01元まで17.12％急騰した。深センChiNext市場で取引を開始しました。 同社は2月10日、時価総額172億7000万元で取引を終えた。

三元は新規株式公開で36億8,600万元を調達する計画で、そのうち7億7,000万元は年間5万トンのエリスリトールの生産と技術センターの建設に使われる予定だ。 エリスリトールは、食品、飲料、製薬業界で使用されている最も人気のある甘味料の 1 つです。

三元の聶在建会長は、「同社はエリスリトール業界における世界的な地位を強化する計画だ」と述べた。 Nie は同社の株式の 45.9388% を保有しています。

砂糖代替品に対する旺盛な需要に後押しされ、食品材料の製造販売会社である三元の収益は過去 3 年間で倍増しました。

目論見書によると、同社はこれまでの損失は生産の遅れとエリスリトール市場が完全に開いていないことが原因だと主張した。 しかし、2018年からは損失を利益に変え、2007年の設立から15年後に上場にこぎつけた。

目論見書には、三元が2018年、2019年、2020年にそれぞれ6,809万元、1億3,600万元、2億3,300万元の純利益を記録したことも示されている。 2021年上半期には純利益2億4,300万元を獲得し、2021年の純利益は4億9,300万元から5億4,100万元に達すると予想されており、前年同期比111.96％から132.63％増加した。

ビジネスコンサルティング会社フロスト＆サリバンのデータによると、2019年の三元のエリスリトール生産量は国内生産量の54.9％、世界総生産量の32.94％を占めた。 2021年6月時点で同社の年間生産能力は8万5000トンで、顧客にはサラヤ、ペプシ、コカ・コーラなどが含まれる。

三元は多額の利益を上げているにもかかわらず、エリスリトールの狂乱の中でリスクに直面している。エリスリトールを過度に重視すると会社の発展が妨げられる可能性があるからだ。 目論見書では、三元が2018年以来の利益のほとんどをエリスリトールから得ていることが示された。

食品業界アナリストのZhu Danpeng氏は、エリスリトールに対する厳しい需要が同社の株価の急騰につながったと考えている。 しかし、より多くの企業がこの事業に参入するにつれて、三元の中核となる能力は損なわれることになる。

朱氏は、競争が激化すると三元の経営リスクが増大するだけでなく、同社が1つの製品だけに依存し続ければ、製品が置き換えられ、株価が変動する可能性があると付け加えた。

さらに、Sanyuan はその販売モデルをあまりコントロールできません。 目論見書によると、同社のエリスリトールは主に代理店を通じて販売されており、代理店は同社の競合他社から製品を自由に購入できる。 Sanyuan はディーラーの価格設定や運営には関与しておりません。

同社の顧客層も非常に集中しており、2018年以降、上位5社の顧客が総収益の約半分を占めている。

他の砂糖代替品プレーヤーも熾烈な競争を繰り広げています。 特に、あらゆる種類の多機能甘味料を製造する唯一の企業であるBaolingbao Biology (002286) (中国語: 保龄宝生物) は、毎年6万トンのエリスリトールと3万トンのプシコースを生産することができます。

Baolingbaoの2021年上半期の収益は12億6,200万元に達し、前年同期比24.1％増加した。 このブームにより、上場会社の株主に帰属する純利益は64,545,300元となり、前年比48.74%の成長を記録しました。

別の競合他社である浙江華康製薬（605077）（中国語：浙江华康药业）は、結晶糖アルコール製品を製造・供給しており、2021年最初の9か月間に8億3,200万元の収益を記録し、三元と同様の規模となった。